（报告出品方/作者：华安证券，尹沿技，王奇珏，邓承佯，张旭光）
1、国内技术第一梯队的卫星遥感服务商1.1、技术占据领先地位，稀缺的国家级认可
专注于PIE数据平台，技术水平国内领先。航天宏图年成立于北京，是国内遥感和北斗导航卫星应用服务商，形成了以PIE平台为核心的产品体系，服务于政企、高校等终端客户。公司在发展中经历了多个重要节点：1）公司年成立，开始建设PIE1.0；2）年公司承接国家高分项目，形成PIE-MAP产品；3）年，公司成为国家机关协议供货商，是唯一入选的遥感产品；4）年，公司发布PIE-ENGINE遥感云服务产品；5）年，公司发布女娲卫星计划并于年3月成功发射“宏图一号卫星。
股权结构稳定，创始人保持控制权。发行人的控股股东、实际控制人为创始人王宇翔、张燕，主要理由如下：（1）截至年3月21日，王宇翔先生直接持有航天宏图2.91%的股权，另通过航星盈创控制航天宏图8.79%的股权；张燕女士直接持有航天宏图18.72%的股权。（2）王宇翔先生与张燕女士系夫妻关系并签署了《一致行动人协议》，双方合计直接持有航天宏图21.63%的股权，并通过航星盈创控制航天宏图8.79%的股权。
（3）报告期内，王宇翔先生担任公司董事长兼总经理，具有公司的实际经营管理权。年4月至今任公司总经理，年5月至今任公司董事长，主要负责制定公司战略发展方向、统筹管理及市场拓展，对股东大会的决议有重大影响。公司不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷。（4）根据除王宇翔、张燕及航星盈创以外的发行人其他股东的书面确认，各方均认可王宇翔、张燕于报告期内作为发行人的实际控制人。
一云一球一工具集，形成产品联动。公司在原有的PIE遥感图像处理工具及行业插件平台的基础上，结合云计算、人工智能、数字孪生等先进信息技术，搭建了“一云”、“一球”、“一工具集”的产品序列。
发布并上线了可对标谷歌地球引擎GoogleEarthEngine时空遥感云服务平台的PIE-Engine，满足用户基于云计算进行地球科学大数据分析应用的需求以及支撑行业领域业务系统的构建需求，同时也为广大C端用户提供了低成本的教育与工作平台；以仿真与XR为核心的PIE-Earth（“一球”）智慧地球平台，集成了PIE-Map跨平台GIS开发组件，具备云、边、端多种形态，满足互联网场景下大规模仿真、实景三维中国建设及特种领域的态势呈现、指挥控制等应用需求，PIEEarthMeta数字孪生构建服务模块，可用于快速构建不同尺度、高度逼真的实景三维和数字孪生城市场景；PIE基础软件工具集（“一工具集”）提供了覆盖多源地理时空数据的分析、处理与加工生产能力，已实现全类型、全传感器、全流程的数据服务能力。
人员增长明显，重视技术及研发。公司处在遥感领域，属于高技术且人才密集型行业，需要大量研发与技术支持人员。年，公司员工人数为人，同比增速55%。这其中79%为技术支持与服务人员；12%为销售人员；9%及1%为管理及财务人员。
1.2、营收高速增长，
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